Кредитная политика

С целью финансирования инвестиционной программы и рефинансирования долга Компания использует все доступные инструменты привлечения средств – кредиты банков и облигации (корпоративные и биржевые). Решения о привлечении дополнительных финансовых ресурсов базируются на принципе обеспечения меньшей стоимости фондирования при увеличении срока заимствования.

Деятельность ОАО «Ленэнерго» в области привлечения заемных ресурсов осуществляется в соответствии с утвержденным решением Совета директоров положением о кредитной политике ОАО «Ленэнерго» (протокол № 8 от 11.10.2013), утвержденными Советом директоров лимитами стоимостных параметров заимствований и утвержденным бизнес-планом Общества. В Обществе введена система лимитов на величину заемного капитала, позволяющая прогнозировать платежеспособность Компании; устанавливаются полномочия менеджмента по принятию финансовых решений в области кредитования.

По итогам расчета соответствия долговой позиции ОАО «Ленэнерго» установленным в положении о кредитной политике лимитам долговой позиции определяется группа кредитоспособности (А, Б или В), что влияет в т. ч. на полномочия менеджмента по принятию финансовых решений в области кредитования. Лимиты стоимостных параметров заимствований определяются в зависимости от ставки рефинансирования, срока кредита и наличия залогового обеспечения на дату привлечения заемных ресурсов. Формирование кредитного портфеля Общества осуществляется с учетом выполнения показателя долг/EBITDA не более 3.

Ключевые индикаторы долговой политики Общества

Показатель

2011 г.

2012 г.

2013 г.

2013 г.
к 2012 г., %

Справочно: формула

Собственный капитал, млн руб

56 144

76 225

76 341

0,2

с. 1300 ф. 1

Заемный капитал, млн руб., в т. ч.:

51 583

55 323

72 142

30,4

с. 1400 + с. 1500 ф. 1

займы и кредиты

26 993

27 789

33 376

20,1

с. 1410 + с. 1510 ф. 1

кредиторская задолженность

22 216

24 484

35 187

43,7

с. 1450 + с. 1520 ф. 1

Соотношение собственного
и заемного капитала

1,1

1,4

1,1

1300/(1400 + 1500) ф. 1

Долг/EBITDA

3,17

2,86

2,96

(1410 + 1510) ф. 1/EBITDA

Чистый долг, млн руб.

20 197

22 360

23 722

6,1

1410 + 1510 – 1240 – 1250 ф. 1

Чистый долг/EBITDA

2,37

2,30

2,10

(1410 + 1510 – 1240 – 1250 ф. 1)/EBITDA

Проценты к уплате, млн руб.

1 167

1 788

2 217

24,0

с. 2330 ОПУ

EBITDA/проценты к уплате

7,3

5,4

5,1

EBITDA/с. 2330 ОПУ

Справочно:

EBITDA, млн руб.

8 522

9 733

11 279

15,9

с. 2400 ф. 2 + с. 2330 ф. 2 + аморт. +
налог на прибыль ф. 2- с. 2320 ф. 2

В 2011–2013 гг. наблюдается устойчивая тенденция роста как величины долга Общества (его задолженности по кредитам и займам), так и суммы чистого долга. Кредиты и займы привлекались для финансирования операционной и инвестиционной деятельности Общества, в т. ч. на финансирование работ по реновации кабельных линий в Санкт-Петербурге и строительство распределительной сети.

По итогам 2013 г. соотношение долг/EBITDA не превышает 3, рост показателя на 0,1 п.п. относительно уровня 2012 г. связан с опережающим темпом прироста задолженности по кредитам и займам относительно темпа прироста величины EBITDA. В то же время снижение по сравнению с началом отчетного года соотношения чистый долг/EBITDA связано с меньшим темпом прироста чистого долга (за счет существенного роста величины наиболее ликвидных активов на конец периода (суммы краткосрочных финансовых вложений и денежных средств) относительно темпа прироста EBITDA.

Динамика средневзвешенной процентной ставки по обслуживанию заемных средств, %

Показатели

2011 г.

2012 г.

2013 г.

2013 г. к 2012 г., п.п.

Средневзвешенная ставка заимствования по всем
привлеченным средствам (с учетом облигационных займов)

7,71

8,26

8,14

–0,12

Средневзвешенная ставка заимствования
по банковским кредитам

7,55

8,23

8,09

–0,14

Ставка рефинансирования Центрального банка РФ

8,00

8,25

8,25

0,00

Изменение кредитного портфеля Общества в 2013 г.

Вид заемных средств

Кредитный портфель на 01.01.2013

Привлечено в 2013 г.

Погашено в 2013 г.

Кредитный портфель на 31.12.2013

Кредиты, млн руб.

27 645

18 843

13 269

33 219

Проценты за пользование
заемными ресурсами, млн руб.

144

2 619

2 606

157

Итого

27 789

21 462

15 876

33 376

Увеличение кредитного портфеля в 2013 г. произошло за счет роста суммы заемных ресурсов, привлеченных на финансирование инвестиционной деятельности, при этом сумма заемных ресурсов, привлеченных на операционную деятельность, уменьшилась.

Кредитный рейтинг

Агентство

Значение

Прогноз

Присвоение

Подтверждение

Moody’s
по международной шкале

Ba2

Прогноз
стабильный

Ноябрь 2009 г.

Март 2011 г.

Февраль 2012 г.

Январь 2013 г.

Февраль 2014 г.

Moody’s Interfax Rating Agency
по национальной шкале

Aa2.ru

Прогноз
стабильный

Ноябрь 2009 г.

В ноябре 2009 г. агентство Moody’s Investors Service присвоило ОАО «Ленэнерго» кредитный рейтинг на уровне Ba2 со стабильным прогнозом. Одновременно агентство Moody’s Interfax Rating Agency, мажоритарным акционером которого является Moody’s, присвоило ОАО «Ленэнерго» рейтинг по национальной шкале на уровне Aa2.ru. На протяжении 2009–2014 гг. рейтинговое агентство ежегодно подтверждало присвоенный рейтинг

Проведенный рейтинговым агентством анализ дает достаточно полную комплексную оценку финансово-экономического состояния Общества.

По итогам отчетного года имеет место улучшение показателей ликвидности и платежеспособности Общества, на высоком уровне сохраняется финансовая независимость, устойчивым является рост величины чистых активов – существенное их превышение над уставным капиталом полностью удовлетворяет требованиям нормативных актов к величине чистых активов организации и может быть расценено как основной фактор устойчивости финансового состояния Общества в современных условиях и на перспективу. Увеличивается показатель EBITDA, характеризующий генерируемый Компанией денежный поток до уплаты налогов и процентов, возрастает и рентабельность по EBITDA.

В ОАО «Ленэнерго» на непрерывной основе производится оптимизация кредитного портфеля, структуры активов и обязательств, включая работу с дебиторской и кредиторской задолженностью: осуществляется оптимизация ее размера, проводится активная работа по минимизации просроченной задолженности, что способствовало снижению уровня просроченной кредиторской задолженности в 2013 г.

Также хорошие результаты по итогам 2013 г. обеспечило рациональное управление ликвидностью Общества при оптимизации структуры размещения временно свободных денежных средств с точки зрения доходности и минимизации рисков.

В результате рефинансирования кредитов с высокими ставками, отсутствия по факту повышения ставок по ранее заключенным кредитным договорам и заключения новых договоров по ставкам ниже среднерыночных снижается средневзвешенная ставка заимствования по привлеченным Обществом кредитам и займам.

Компании удалось успешно продолжить свою публичную кредитную историю, разместив 17 апреля 2013 г. зарегистрированные в июле 2012 г. биржевые облигации в объеме 3000 млн руб., процентная ставка на купон по которым составляет всего 8,25 % годовых.

В дальнейшем также планируется расширить публичные заимствования посредством размещения зарегистрированных биржевых облигаций 02–05 выпусков, что позволит диверсифицировать источники финансирования и позитивно отразится на имидже Общества в деловой среде.

В то же время в сравнении с 2012 г. динамика ряда финансовых показателей носит отрицательный характер. Так, снизились показатели рентабельности (за исключением рентабельности по EBITDA), что напрямую связано с динамикой показателя чистой прибыли. В условиях роста обязательств Компании имеет место снижение уровня ее финансовой независимости.

Наверх