Анализ финансового состояния

Ключевые показатели, характеризующие финансовое состояние Компании Расчет большинства приведенных показателей таблицы осуществлен в соответствии с методикой, рекомендованной департаментом корпоративных финансов ОАО «Российские сети» при подготовке годового отчета.

Показатель

2011 г.

2012 г.

2013 г.

2013 г. к 2012 г., п.п. (если не указано иное)

Справочно: формула

Показатели финансовой устойчивости

Стоимость чистых активов, млн руб.

56 144

76 225

76 341

0,2 %

Приказ Минфина РФ № 10-н

Уровень просроченной кредиторской задолженности, %

3,7

2,9

2,2

–0,7

Просроченная задолженность/(1400 + 1500 ф. 1)

Коэффициент автономии
собственных средств
(финансовой независимости)

0,5

0,6

0,5

с. 1300 ф. 1/с. 1700 ф. 1

Отношение совокупного долга к EBITDA (DEBT/ EBITDA)

3,1

2,9

3,0

(с. 1410 ф. 1 + с. 1510 ф. 1)/ EBITDA

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами

–0,9

–1,0

–0,9

(с. 1200 ф. 1 – с. 1231 ф. 1 – с. 1500 ф. 1) / с. 1200 ф. 1

Показатели рентабельности

Рентабельность
по EBITDA, %

23,1

26,8

28,3

1,4

(EBITDA/Выручка от реализации (с. 2110 ф. 2)) х 100 %

Рентабельность
по чистой прибыли, %

3,7

2,9

1,1

–1,9

(с. 2400 ф. 2/ Выручка от реализации (с. 2110 ф. 2)) х 100 %

Рентабельность
совокупных активов (ROTA) по прибыли
до налогообложения, %

2,4

1,6

1,0

–0,6

(с. 2300 ф. 2 / (с. 1600 ф. 1 отчет. + с. 1600 ф. 1 баз.) / 2)) х 100 %

ROE (рентабельность собственного капитала), %

2,5

1,6

0,6

–1,0

[с. 2400 ф. 2 / ((с. 1300 ф. 1 отчет. + с. 1300 ф. 1 баз.) / 2)) х 100 %

Показатели деловой активности

Оборачиваемость активов, раз

0,3

0,3

0,3

2110 ф. 2/1600 ф. 1

Оборачиваемость
дебиторской задолженности, раз

5,1

4,7

4,0

2110 ф. 2/(1230 – 123204) ф. 1

Оборачиваемость
кредиторской задолженности, раз

1,4

1,3

1,0

2120 ф. 2/(1450 + 1520) ф. 1

Соотношение темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности, раз

1,0

1,0

0,9

ТДЗ = с. 1230 ф. 1 отч. / с. 1230 ф. 1 баз.

ТКЗ = с. 1520 ф. 1 отч. / с. 1520 ф. 1 баз.

ТДЗ / ТКЗ = (с. 1230 ф. 1 отч. / с. 1230 ф. 1 баз.) / (с. 1520 ф. 1 отч. / с. 1520 ф. 1 баз.)

Соотношение совокупной дебиторской и кредиторской задолженности, раз

0,3

0,3

0,3

с. 1230 ф. 1 / (с. 1450 ф. 1 + с. 1520 ф. 1).

Соотношение наиболее ликвидной дебиторской и кредиторской задолженности, раз

0,9

0,9

0,5

(с. 123201 ф. 1 + с. 123206 ф. 1) / (с. 1521 ф. 1 + с. 1528 ф. 1)

Показатели ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,2

0,2

0,2

(с. 1240 ф. 1 + с. 1250 ф. 1) / с. 1500 ф. 1

Коэффициент срочной ликвидности

0,5

0,5

0,5

(с. 1260 ф. 1 + с. 1250 ф. 1 + с. 1240 ф. 1 +с. 1232 ф. 1) / с. 1500 ф. 1

Коэффициент текущей ликвидности

0,5

0,5

0,5

с. 1200 ф. 1/с. 1500 ф. 1

Рыночные индикаторы

Прибыль на одну обыкновенную акцию (EPS), руб.

1,38

0,98

0,34

формула: (чистая прибыль за отчетный год – сумма начисленных дивидендов по привилегированным акциям)/количество обыкновенных акций в обращении

P/E, раз

7,14

6,75

7,04

формула: средневзвешенная стоимость одной обыкновенной акции на конец отчетного года/прибыль на акцию

Распределение активов по степени ликвидности, млн руб.

Наименование показателя

Обозначение

Формула (строка баланса)

2011 г.

2012 г.

2013 г.

Наиболее ликвидные активы

А1

1240 + 1250

6 796

5 429

9 655

Быстрореализуемые активы

А2

1232 + 1260

6 391

7 730

10 042

Медленно реализуемые активы

А3

1210 +1220+ 1231

1 657

866

1 190

Трудно реализуемые активы

А4

1100

92 883

117 523

127 596

Наиболее срочные обязательства

П1

1520 – 1527

20 724

22 898

34 615

Краткосрочные пассивы

П2

1510 + 1527 + 1550

6 193

3 144

3 970

Долгосрочные пассивы

П3

1400 + 1530 + 1540

24 666

29 281

33 557

Постоянные пассивы (устойчивые)

П4

1300

56 144

76 225

76 341

Условия абсолютно ликвидного баланса

А1>=П1

А1 – П1

–13 928

–17 469

–24 960

А2>=П2

А2 – П2

198

4 586

6 072

А3>=П3

А3 – П3

–23 009

–28 414

–32 367

А4<П4

П4 – А4

–36 739

–41 298

–51 255

Динамика чистых активов, суммарных активов и уставного капитала

Величина чистых активов ОАО «Ленэнерго» по итогам отчетного года увеличилась в связи с ростом совокупного финансового результата Общества относительно уровня 2012 г. Существенное (в 62,2 раза) превышение чистых активов над уставным капиталом полностью удовлетворяет требованиям нормативных актов 1Cт. 35 закона «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26.12.1995 (с последующими изменениями и дополнениями). к величине чистых активов организации и может быть расценено как основной фактор устойчивости финансового состояния Общества в современных условиях и в перспективе.

Оценка финансовой устойчивости

Устойчивость финансового состояния предприятия зависит как от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств), так и от оптимальности структуры активов предприятия.

Поскольку собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия, значительная доля собственных средств на балансе Общества свидетельствует о его достаточной финансовой независимости. На конец 2013 г. удельный вес собственного капитала составляет 51,4 % валюты баланса ОАО «Ленэнерго», что не ниже традиционно рекомендуемого (50 %).

В целом коэффициент финансовой независимости, соотношение собственного и заемного капитала, отношение совокупного долга к EBITDA по итогам 2013 г. находятся в рамках нормативных ограничений, что расценивается положительно. Ухудшение показателей финансовой устойчивости относительно уровня 2012 г. в основном обусловлено увеличением обязательств ОАО «Ленэнерго» в условиях роста кредиторской задолженности и его задолженности по кредитам и займам.

Положительной характеристикой деятельности Общества в 2013 г. является снижение уровня просроченной кредиторской задолженности в связи с уменьшением ее суммы. Просроченная кредиторская задолженность приходится на авансы, полученные по договорам о технологическом присоединении. Работа по минимизации просроченных обязательств ведется в Обществе на непрерывной основе.

Показатели рентабельности и деловой активности

В 2013 г. зафиксированы положительные показатели рентабельности ОАО «Ленэнерго» благодаря прибыльности деятельности Общества.

Показатель рентабельности по EBITDA

Показатель рентабельности по EBITDA, отражающий величину EBITDA, приходящуюся на каждый рубль полученной Обществом выручки за 2013 г., улучшается. Прирост составляет 1,43 п.п. в связи с опережающим темпом прироста EBITDA относительно темпа прироста выручки. В 2013 г. на 1 руб. выручки приходится 28 коп. EBITDA.

Показатель рентабельности собственного капитала (ROE)

Показатель рентабельности собственного капитала (ROE) является одним из ключевых показателей, характеризующих эффективность функционирования предприятия, и отражает величину прибыли, полученной его собственниками с каждого рубля, вложенного в Общество. Его снижение в сравнении с 2012 г. также связано со снижением чистой прибыли ОАО «Ленэнерго».

Показатель рентабельности чистой прибыли

Снижение показателя рентабельности чистой прибыли, отражающего величину чистой прибыли Компании, приходящейся на 1 руб. полученной выручки, связано с разнонаправленным изменением выручки Общества (рост) и его чистой прибыли (снижение).

Рентабельность совокупных активов по прибыли до налогообложения (ROTA)

Рентабельность совокупных активов по прибыли до налогообложения (ROTA) показывает, что на каждый рубль, вложенный в активы, в 2013 г. ОАО «Ленэнерго» получено 1,0 коп. прибыли до налогообложения. Уменьшение показателя свидетельствует о снижении эффективности использования имущества.

Недостаточно высокий уровень показателей рентабельности в основном обусловлен действующей методикой тарифообразования – ­RAB-регулированием, применением механизма сглаживания, наличием выпадающих доходов. В то же время переход ОАО «Ленэнерго» на регулирование тарифов методом RAB в перспективе выступит основным катализатором значительного улучшения финансово-экономического состояния и роста стоимости Компании.

Менеджментом Компании на непрерывной основе обеспечивается проведение политики, нацеленной на достижение положительных результатов по итогам операционной деятельности и повышение инвестиционной привлекательности ОАО «Ленэнерго» в целом.

В современных условиях данная политика предполагает в т. ч.:

  • разработку и реализацию программы по снижению издержек;
  • проведение тендерных процедур, направленных на выполнение задания Президента РФ по снижению затрат на приобретение товаров, работ, услуг в расчете на единицу продукции не менее чем на 10 % в год в течение трех лет в реальном выражении в ценах 2010 г.;
  • ежегодную разработку и реализацию программы энергосбережения и повышения энергетической эффективности;
  • выполнение обязательств Общества по технологическому присоединению абонентов;
  • формирование актуальных цен на оказание услуг по прочим видам деятельности;
  • проведение переговоров с целью привлечения дополнительного финансирования на выгодных условиях, осуществление работы по оптимизации кредитного портфеля, включая снижение стоимости привлеченных кредитов;
  • утверждение и выполнение программы инновационного развития на 2011-2016 гг. для обеспечения модернизации и технологического развития Компании, надежности электроснабжения и повышения экономической эффективности.
Оборачиваемость дебиторской задолженности

Оборачиваемость дебиторской задолженности отражает скорость, с которой покупатели (дебиторы) расплачиваются по своим обязательствам перед Компанией. По итогам 2013 г. она составила 4,0 раза и относительно предыдущего отчетного года снизилась на 0,7 п.п. в связи с большим темпом прироста задолженности относительно темпа прироста выручки. Аналогичная тенденция наблюдается и в отношении оборачиваемости кредиторской задолженности – снижение на 0,3 п.п. обусловлено большим темпом прироста кредиторской задолженности относительно увеличения себестоимости.

Продолжительность оборота кредиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. За 2013 г. продолжительность оборота дебиторской задолженности значительно ниже продолжительности оборота кредиторской задолженности, что является положительным фактором.

В то же время показатель оборачиваемости активов по сравнению с уровнем 2013 г. практически не изменился и составил в 2013 г. 0,3 раза.

В условиях большего прироста кредиторской задолженности относительно увеличения дебиторской, показатель, отражающий соотношение дебиторской и кредиторской задолженности по итогам 2013 г. снизился на 0,03 п.п. Показатель, характеризующий соотношение наиболее ликвидной дебиторской и кредиторской задолженности также снижается, что обусловлено значительным приростом наиболее срочной кредиторской задолженности (краткосрочной кредиторской задолженности поставщикам и подрядчикам и задолженности прочим кредиторам – в основном за счет роста задолженности строительным организациям и сетевым компаниям, отражения задолженности по дополнительной эмиссии обыкновенных акций).

В условиях большего темпа роста краткосрочной кредиторской задолженности по сравнению с темпом роста дебиторской за 2013 г. значение показателя соотношения темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности уменьшилось. При этом показатель соотношения темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности близок к единице, что свидетельствует о незначительном разрыве в темпах прироста дебиторской и краткосрочной кредиторской задолженности и расценивается как положительный фактор финансового состояния Общества.

Оценка ликвидности и платежеспособности

Оценка ликвидности и платежеспособности

Баланс ОАО «Ленэнерго» на конец 2013 г. не является абсолютно ликвидным. Условия абсолютно ликвидного баланса соблюдаются только в части превышения величины быстро реализуемых активов над краткосрочными пассивами.

Поскольку ОАО «Ленэнерго» – предприятие, относящееся к капиталоемкой отрасли, структура пассивов его баланса характеризуется большим объемом заемных средств, а в структуре актива преобладают внеоборотные активы. Абсолютная финансовая устойчивость (наличие собственных оборотных средств) для капиталоемких отраслей промышленности не всегда может быть обеспечена. Поэтому для данного класса компаний значения коэффициентов ликвидности находятся на уровне ниже традиционно рекомендуемых.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ОАО «Ленэнерго» принимает отрицательное значение, поскольку в силу отраслевой специфики у Общества отсутствуют собственные оборотные средства, что является для него допустимым и приемлемым. Оборотные средства ОАО «Ленэнерго» не финансируются за счет долгосрочных источников. В то же время относительно 2012 г. показатель улучшается.

По итогам 2013 г. оптимальные значения коэффициентами срочной и текущей ликвидности не достигнуты, в то же время относительно предыдущего отчетного года они увеличиваются. Возрастает и коэффициент абсолютной ликвидности, значение которого на 31.12.2013 соответствует традиционно рекомендуемому (>=0,15). Рост показателей ликвидности обусловлен большим темпом прироста оборотных активов, в основном за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений, относительно темпа прироста краткосрочных обязательств.

В то же время основное понижающее влияние на показатели ликвидности Общества оказывает большая сумма задолженности по авансам, полученным от заявителей по договорам о технологическом присоединении. Большая часть данной задолженности является краткосрочной (15 163 млн руб.) – на нее приходится 43,8 % краткосрочной кредиторской задолженности ОАО «Ленэнерго» и 97,6 % совокупной величины авансов по ТП по состоянию на 31.12.2013.

В большинстве случаев плата за услуги по присоединению к сетям ОАО «Ленэнерго» – это авансы, которые платятся при заключении договора о технологическом присоединении, и которые фактически являются долгосрочным источником средств, поскольку связаны с осуществлением Обществом долгосрочной инвестиционной программы. Указанные обязательства не требуют обеспеченности текущими активами, так как являются источниками для формирования внеоборотных активов Общества и погашаются при оказании услуг по технологическому присоединению.

В перспективе улучшение показателей ликвидности Общества может быть достигнуто путем снижения суммы краткосрочных обязательств по авансам, полученным от выполнения Обществом своих обязательств перед заявителями, то есть при увеличении ожидаемой выручки от оказания услуг по технологическому присоединению.

По итогам отчетного года авансы, полученные по договорам о технологическом присоединении, увеличились на 354 млн руб., или на 2,3 %.

Наверх